BEN经验 I 报表这么烂，投资人为什么还要投？

在这个企业烧钱的时代，财务人员不关注业务，导致报表的无用。审计人员不懂企业，导致审计没有质量

本文是多年的投资领域的学习和实务经验，写了五千字长文
推荐所有的财务人员和审计人员仔细阅读

很多人都问过我类似的问题，我们公式的报表烂的一塌糊涂，投资人傻吗，为什么要投？
也有很多企业问过我这样的问题，我们要找融资，与投资机构的洽谈，需要关注什么？
我不是专业的投资机构，做过不少的投资尽调，也与很多投资人和老板彻夜加班长谈，谈谈我对于投融资的看法。
有朋友问，投资方面，有什么好的书籍和课程推荐嘛？
我确实没有发现什么非常实际的资料，大部分网上流传的资料、课程和内容，大多是泛泛而谈，讲一堆人人都懂的大道理
听着爽，却用不到

在我接触的投资人中，简单分为几个类型：
头部机构，比如红衫，高瓴，真格，险峰等等，这是我接触比较多的，也合作次数比较多的。
还有一类政府背景，或者专业领域转型过来的，比如邦盛股权，沿海资本
还有一些小型的机构，比如武岳峰，上创物联网，三生创投等等
当然还有一些野路子的投资，很野，野到你无法想象。
我们今天不提野路子，如果你想了解，可以持续关注，不一定哪天我开心了就跟你们聊聊

我们先说说一个企业为什么要融资
我们都知道，一个企业生存，需要钱，尤其是互联网经济下，需要烧钱
但是这只是表面现象，他为什么要烧钱，其实很重要。

前几天一个朋友说，老板融了钱，就想办法转出去买房买车了。这也是一种表象。

所以融资就是为了拿钱吗？

如果你认为融资仅仅是为了拿钱，就太片面了。
这是一个很难的问题，如果你去问很多老板，你为什么要融资，有些老板可能会跟你讲一堆逻辑混乱的话，也讲不很清楚。
我曾有过两次的创业，也接触了很多的老板，很多的投资人，参加了很多的路演

如果一个企业要融资，首先你要考虑的第一个问题就是，别人为什么要投我，我的项目有什么可吸引投资人的，价值在哪里？

另外就是，除了钱以外，我还能获得什么价值？

这个时候，我就要插着写一下老板了。

老板分为很多种，从融资的角度来说，可以分为懂融资的，和不懂融资的两种。

在我接触的老板中，懂融资的老板，通常出自于大型的创业公司，比如美团出来的，又是多年的连续创业者。这些老板，可能不懂财务，但是对于融资和价值的计算，一定比大部分财务和审计人员算的清楚。老板和投资人之间，看似是合作，其实是战争，在合作中做着利益的博弈。

还有一些老板，通常是技术出身，或者专业领域出身，创业经验不足，哪怕靠着身边的资源公司做的还不错。他们可能有热情，有情怀，也可能有抱负，在创业过程中，缺钱是一定，因为任何创业公司都缺钱。为了拿到钱，他们可能不顾一切，因为他们深受资金的危机，他们的风险承担能力不足。或者，他们仅仅是为了一个情怀，一个目标，而不顾一切。有时候他们听不进专业的意见，也有时候他们喜欢听一些不上路的歪门邪道。由于融资，而死掉的公司，太多了。

前几年，有个投资说，某个大公司就是他们投资的。我私下对身边的同事说，那个公司最后破产，不就是被这些投资人搞得嘛。

再回归主题

投资人为什么投你
简而言之，就是：能做大
能做大，不仅仅是看你的报表
尤其是初期的创业公司，报表几乎不具备任何可看的因素
什么样的企业能做大呢？我给四个标准
1、高天花板2、有壁垒3、可以快速复制4、容易退出
为什么要投能做大的项目，因为能做大，就意味着这个项目风险更低

所以上次朋友问，我们的报表这么烂，投资人为什么还投啊，是他们傻，还是我们傻？

你觉得呢？
高天花板的行业，不必多说，一定是一个大赛道。作为财务来说，在这个赛道的选择上，是至关重要的。（财务与赛道的问题下次写的吧，要不然又要写多了，真的说都说不完的话）
有壁垒，意味着可能垄断，可能占据大部分市场。

可以快速复制，这个很重要，现在很多人都在说，投资人手里也没钱，为什么呢？因为退不出来。所以一个投资人，投出去的钱，周期一般是在7-10年，所以如果你在短时间内不能快速增长的话，那么就没有意义投资你了。关于投资，在财务报表中有两种形式的体现，在报表分析中，非常清楚，我们只要看报表数字，其实就可以看出一个公司的增长方式。（还是财务问题，下次再写吧，要不然又写多了，哎）
所以我们就可以看出，退出很重要。上次朋友问，投资投他们干嘛啊，就靠占点股份拿分红吗？

如果这么认为，就打错特错了，投资人几乎很难靠分红挣钱的。

大部分的投资，都会通过上市或者并购的方式退出，这是最好的最容易的退出通道。

所以，如果一个工作室，很难通过资本市场上市或者并购，一般投资人会很少投。

如果你是一个小而美的公司，哪怕生意很好，但是很难复制，那么融资的难度就会非常大。

那么到底要不要融资，融资到底干嘛？

不同的老板，融资的差异非常大
但是大概有这么一个规律

第一步，生存
在一个公司的早期阶段，尤其是天使到A\B轮的公司，融资的目的通常是生存。

生存是什么，第一步是组团队，第二步就是找模式
组团队很好理解，你创业初期，需要支出很多成本，办公费，房租，工资，销售等等，需要更多的资金来支撑这些成本。

更重要的是找模式，什么是模式呢？其实就是获得稳定现金流的方式。

不管你是什么企业，在初期，不确定性是非常大的，而一切的不确定性，都来于资金。

你的项目能不能得到认可，如何营销，如何定价，如何研发，都需要不断的试错。

只有创新，才能发展，而创新的过程，就是试错的过程，而试错的过程就是砸钱的过程。

那么最终的结果，要的就是一个可以创造稳定现金流的模式。

第二步，做大
当你有了稳定的现金流的模式之后，这个模式跑通之后，融资的目的，就是做大。

很典型，很多餐饮公司，做的生意很不错，现金流很稳定，经营了十几年，才慢慢形成了比较大的规模，这就是靠着经营一步步发展的。（写到这里又想写如何从报表中看了，过滤过滤，先不说报表）。

而我们也看到，像类似的瑞幸咖啡，仅仅一年多，就异军突起（我们不聊那些造假的过程，今天只谈投融资）。

这也是为什么瑞幸的案例在投资界一直是一个大话题。

别人十年的路，你只要短短几年就可以做到，这就是融资做大。

第三步，胜出
商场如战场
比如网约车出现的时候，百家争鸣到现在滴滴一家独大。

比如共享单车出现的时候，到后来ofo的昙花一现。

比如，早年遍地开花的团购网站，到现在仅剩的美团。

既然商场如战场，所以很多老板喜欢读毛主席，如何以弱胜强，如何拿小米加步枪干掉敌人的飞机大炮
但是现在的互联网领域，不能打持久战
时间就意味着生与死，一旦错过了窗口，可能就再也不会有机会。比如你现在不可能再去做打车软件，也不可能再去做一个淘宝。

市场非常残酷，是一个你死我活的战场，互联网的战场就如同很多游戏一样，打游戏的时候先打钱，然后买装备。

同样的，互联网创业，要快速融资，然后快速的跑马圈地。

所以，如果一个公司，处于一个竞争的市场之中，融资是必须要做的，你不融资，别人也会融资，你不做大，别人就会吃掉你。

上次朋友说，他们老板说这个公司可能未来的目标就是要卖掉。

几年前一个老板被上市公司收购的时候，在车上含着泪给我说，做梦也没想到自己会卖掉公司。

我见过很多企业家，做企业不是为了挣钱，是为了一种情怀，是为了做成一件事情，是为了创造价值。

个人认为，如果一个老板创办企业是为了卖掉，这是一种不具备企业家精神的老板，比如不会创造更多的社会价值。

第四步，资源
前年的时候，有一个项目，老板很有能力，技术出身，但是他完全不懂投资的游戏。

我是帮着投资做尽调的，但是在最后一次会议后，我私下找了他们财务总监，这个财务总监也是四大出来的，我们俩达成了一致意见，虽然很需要钱，但是这个钱先不要拿。

这也许是我做的最反派的一件事情了，我觉得做事要讲良心，虽然我的尽调报告没什么大问题，我也认为这个公司不错，但是基于我对这个投资人的了解，我还是极力的找到财务总监，尽最大努力把老板拉回来，不要拿这个钱。

投资人也分三六九等，如果你找到了一个好的投资人，除了钱，你还会得到更多的帮助。如果你找错了投资人，也许会死的更快。

就如同，很多投资机构，都会举办一些交流活动，一些有价值的社群，一些额外的辅导。

他们可以帮助企业优化战略，帮助企业推进后续的融资，帮助企业提供他们手中的资源合作，甚至帮你站台，帮你背书等等。

我参加过很多这种活动，就是很多投资人投了某些财务薄弱的企业，然后邀请我去帮助这些企业建立适合这个企业发展的财务生态。

同样的钱，背后的价值是不一样的，比如我为什么不让老板拿这个钱。

面对一些土豪，或者半吊子的投资人，除了钱，他不会给你带来任何的其他帮助，由于这个老板完全不懂投资，就一定会产生一些你意想不到的决定，尤其是很多很坑的对赌，很多时候，这是灾难。

第五步，估值
先说明一下，实际上，每个行业都有其特殊的估值方式，这些方式，或者说这些公式，你在书本上是看不到的，甚至很多行业都是潜规则，比如制定一个系数，为什么是这个系数，很多人也说不明白，也没有明确的依据，但是这就是这个行业内所有人都遵守的规则。

我们也见过，很多公司很有钱，甚至根本不需要融资，为什么它还要融资呢？

为的就是这个估值，因为一旦一个公司融资，那么就证明这个公司进入了一级市场，一个公司进入了一级市场，就意味着需要有一个价值，当你有了这个价值之后，而且这个价值是被信任的，那么你就可以讲故事了，不管是再融资，画大饼，招人，拓展业务，都能给一个公司带来非常非常重要的意义。

就像之前我的一个公司，本身不缺钱，销售出去谈客户，第一句话就是，我们是谁谁谁投资的，实际上整个行业里一半的企业这个投资人都投了。

提到估值，很多人可能还不理解，我举个例子：
比如，在某个新零售领域，估值的公式是: 毛利率/5%*GMV
如果GMV是三个亿，毛利率10%，那么那就是6个亿
如果毛利率是8%，那么就是4.8个亿
所有老板关注的，一定是毛利率而不是报表的净利润
如果你是财务，你就需要关注如何达到老板的目的
如果你是审计，你就需要关注毛利和费用的是否会出现问题
至于5%是什么，这是行业内考虑了订单数、客户数、交易频次、复购率等一系列因素结合计算的，这个东西是根据实际标杆公司或者市场计算的，所以不够权威，只能算是行业内的游戏规则，所以很难会写到任何的书本里，更何况，大部分人也根本不知道是如何计算的。
其实这就是GMV估值的一种方式，包括滴滴，美团，都是用GMV在估值，这个5%，是在一个行业内，某个标杆公司通过GMV对毛利估值的结果，然后进行的倒推。

写了很多，主要是站在企业角度的投资，需要关注和了解的内容。
下一篇，我会写站在投资人的角度，他们是如何看待投资和企业的
如果你对投资还有什么看法、经验等等，欢迎交流。