企业生存之道：保守主义与创新精神（1）

财务保守主义：2×2矩阵分析框架

从财务的视角分析，企业的财务管理应该以资产负债表的管理为核心，对资产负债表管理的结果，从两个维度进行评价，权责发生制编利润表，收付实现制编现金流量表。企业对资产负债表结构的管理，体现了企业经营的财务思维。我们可以构建一个2×2的“资产—负债”结构矩阵进行探讨。

我们将企业资产负债表的左右两边简单地做一个结构区分，对左边资产方的运作分为轻资产和重资产，对右边负债的管理区分为高负债和低负债。如图一所示：

当企业投入一个新项目或进入一个新领域，我们建议轻装上阵。在新项目的导入期，企业需要通过合同设计为自己拟定一种进可攻退可守的商业态势，要么成功要么低成本的退出。企业的投资行为应该注重可行性研究的独立性和科学性。程序上的不慎将导致可行性研究变成一种迎合。投资也特别忌讳一脚油门一脚刹车，仓促上马又进退维谷。广泛的研究认为，投资活动先慢一点再快一点是一种合适的节奏。早期的可行性研究需要投入精力，甚至可以运用AB角制度，一个团队专门做可行性研究，一个团队专门做不可行性研究，两个团队独立进行不要相互沟通，出具的报告最好同时递交给风险决策委员会以避免决策者先入为主的偏见出现。

初期的投资一旦打开了市场，企业可以逐渐巩固自己的行业地位，这个时候资产规模可以扩大，快速形成市场竞争的壁垒，建立先发优势。从A区到B区的转换是随着企业市场能力的提升来推动的。如果企业对市场充满信心，可以更快地进行规模扩张，迅速形成规模效应。

如果行业未来发展看好，这个时候企业可以借债权人的钱来加速业务的成长。重资产叠加高负债是一种高风险的资产负债结构，它只适合于一个企业在行业中处于领先地位，而且行业也正处于上升趋势。重资产和高负债的双高结构能够更好地捕捉到市场的成长机会，用债权人的钱帮自己赚钱，用别人的水浇灌自己的花园。当然，这必须要求项目的投资回报率能够覆盖借款的财务费用。

优秀的企业一定是用无形资产在赚钱。企业的实质就是消耗有形资产，转化成无形资产，然后再用无形资产驱动有形资产，创造增量价值。重资产叠加高负债的财务结构缺乏必要的弹性，优质企业不会长期在C区运营，增强资产的流动性是自然趋势。

一家真正优秀的企业总会向A区演进。因为好企业是在用无形资产赚钱，所以资产不会太重，好企业往往赢利能力很强，所以可以通过利润的留存补充资金，从而不会过度依赖银行借贷，这将使企业的有息负债水平也不会太高。我们的研究发现，好企业的财务结构往往呈现轻资产叠加低负债的特征，它将使企业拥有更多财务上的弹性空间。也正是这种财务上的保守主义，才可以支撑企业在商业上的创新精神。因为创新就是试错，而一家企业不可能带着脆弱的财务结构来进行商业上的探索。财务上的保守主义是商业上创新精神的基础。