#鱼哥说资金#货币政策工具1-通过中期借贷便利（MLF）“麻辣粉”了解央行的货币政策工具

中期借贷便利（MLF）

一、基础定义

1、MLF基本概述

       中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF），是指中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。于2014年9月由中国人民银行创设。对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

2、央行官网的介绍

中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）概述：http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125446/125870/2809123/index.html

3、常用含义剖析

我们先用一个图来说明重要的几个概念，便于理解MLF；

借款/贷款：当个人/企业需要资金时，我们通常会通过向第三方借款的形式，进行举债，从而获得资金，这种方式就叫做“贷款”或者“借款”；

       那么金融机构也需要资金来给我们提供，这种情况下，金融机构获取资金的途径主要就是“向其他金融机构”或者“央妈”进行再次的借款或者贴现；

同业拆解：将金融机构“向其他金融机构”贷款的行为；

再贷款：将金融机构“央妈”贷款的行为；

贴现：商业票据的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是持票人向银行融通资金的一种方式。

转贴现：商业银行在资金临时不足时，将已经贴现但仍未到期的票据，交给其他商业银行或贴现机构给予贴现，以取得资金融通。

借贷便利（Lending Facility）本质就是一种工具；

简单来说就是“央妈向银行提供贷款”的手段，类似于上面提到的再贷款；

中期：是指时间相比短期来说长一点

       央行需要对盘子“市场”中的货币有一个整体上把控，因此会使用很多工具，进行调节，这些工具，我们都叫做“货币政策工具”；

       那么每一种工具都有不同的目的和作用，由于货币与经济的关系非常大，因此会根据当下的情况来适当、审慎的使用工具，均衡盘子里面的水，水多了就放掉，水少了可能补一些，水不平衡了，就移动水；这样才能更好的发展经济；

二、运作方式

       从概述中我们可以知道，MFL的运作方式、对象、期限等信息，下面我们展开来说，并简述一下MLF汇兑对“资产负债表的影响”以及作用机制；

1、运作与投放

       用通俗的话讲，就是商业银行想要从央妈那边拿到钱，就得提供优质债券作为质押，并向央妈申请，央妈审评之后，与商业银行签订借款合同，最后由央行公开市场操作办公室发布公告说明发放情况；

2、对象与期限

3、MLF操作对双方资产负债表的影响

双方指的是“符合条件的商业银行、政策性银行”与“央妈”

三、背景

        央妈在2014年9月推出这种政策工具，一定有一定的时代背景，具体我们来分析下：

1、实体经济层面

2012年之后经济增速持续缓慢的下滑

2、货币金融层面

       2014年-2016年人民币单边贬值（2014年美联储开始缓慢加息）资本外流压力过大

       2014年-2016年外汇占款的快速下滑，2年时间下降了8万亿且外汇占款占M2的比重大幅降低，这种情况下，如果我们不进行应对，那么会导致被动的回收人民币，相当于变相加息；再加上经济下滑，会导致经济雪上加霜；为了应对这一问题，央行推出了一系列货币政策工具，例如：PSL、MLF等

3、央行的应对

四、目的与主要作用

       当前银行体系流动性管理不仅面临来自资本流动变化、财政支出变化及资本市场IPO等多方面的扰动，同时也承担着完善价格型调控框架、引导市场利率水平等多方面的任务。为保持银行体系流动性总体平稳适度，支持货币信贷合理增长，中央银行需要根据流动性需求的期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合，以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。

       2014年9月，中国人民银行创设了中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。

       中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。

五、影响

降息影响

六、如何观测？

1、净投放量与价格

      MLF自身也是一种债，那么是债就有到期日，到期必须还本付息，以结清债权债务；同时MLF也是金融机构的一种融资渠道，毕竟银行也是需要经营的，贷款与放贷之间的差异就是他的利润（息差）

2、操作消息获取

可以登录中国货币网：中国货币网-中国外汇交易中心主办 (chinamoney.com.cn)

点击“披露”，进入“市场公告”，进入“央行业务公告”专栏！

查看“央行业务公告”栏目， 在“公开市场操作”中可查公告！

央行每天都会进行操作，在市场中投放货币，进行调节！

七、市场解读

       中期借贷便利MLF是一个新的创举，印证了市场关于中期信贷融资工具的猜测。

       与常备借贷便利（SLF）【戏称“酸辣粉”】相比，区别并没有明确，只不过中期流动性管理工具更能稳定大家的预期。创设中期借贷便利既能满足当前央行稳定利率的要求又不直接向市场投放基础货币，这是个两全的办法。

       中期借贷便利体现了我们货币政策基本方针的调整，即有保有压，定向调控，调整结构，而且是预调、微调。

end！